百辰电子突然派发股息7750万元，募集6200万元弥补亏损：比亚迪退回产品后退出前五名客户，并向长丰智能支付赔偿金和损害赔偿金约208万元。
百辰电子突然派发股息7750万元，募集6200万元弥补亏损：比亚迪退回产品后退出前五名客户，并向长丰智能支付赔偿金和损害赔偿金约208万元。
2025 年 12 月 29 日 09:57
市场信息
资料来源：咨询 IPO
沛诚科技IPO的最初目标是上海证券交易所主板。
2023年9月，沛城科技与国泰君南证券签署上市辅导协议，并获深圳证监局批准对申请进行辅导。当时公司瞄准的是主板上海证券交易所。然而2024年12月，沛城科技宣布将IPO目标变更为北交所。
深圳市培成电子科技有限公司志在进军北交所，但二审报告却如一面镜子，折射出公司光鲜外表下隐藏的诸多疑点。在长达218页的回应文件中，监管机构将问题集中在业绩波动、客户稳定性和融资需求等核心问题上。
该公司试图用详尽的数据和行业分析来保护自己，但仔细观察，就会发现看似完美的解释背后有一些有趣的商业逻辑。01业绩像过山车一样波动，风险承受能力较弱。
派城电子的成就可谓是一部跌宕起伏的商战剧。招股书显示，公司电池动力控制系统业务收入预计2022年将实现第一2025年上半年（2025年1月至6月）分别为3.89亿元、4.72亿元、4.01亿元和3.72亿元。
该数据显示出清晰的V形“增长-下降-恢复”曲线（文件第4页）。特别值得注意的是，2025年上半年营收同比增长123.78%，而去年同期，该业务仍处于15.13%的下滑轨道。这发生在我身上。
该公司将这一巨大变化归因于“下游市场需求的轮动”。尽管由于补贴减少，欧洲市场需求缓慢，但非洲和东南亚等新兴市场正在迅速崛起（文件第24页和25页）。这种解释看似合理，但不免让人产生疑问：如果一家企业的业绩如此紧密地遵循当地政策，那么它有什么能力抵御风险呢？
更有趣的是，公司业绩的变化并不完全同步随着行业内公司业绩的变化。 2024年，在鹏能科技、艾罗能源等国内储能领域上市公司利润平均变动率为-17.46%时，沛成电子实现了6.73%的正增长（文件第12页）。
这种趋势下的表现是否反映了公司的竞争力，还是您在挑选财务数据？
02 90%的客户是中小企业。
翻看沛城电子的客户名单，发现一个有趣的现象。到处都只有寥寥几家大中小客户。各报告期内，人民币100万元以下客户的销售收入占比始终保持在90%左右（文件第26页和27页）。
2025年上半年，此类客户数量为520家，但贡献收入的比例仅为15.93%。这种客户结构在业内并不常见。对于补偿以家庭储能为主的企业，如鹏能科技、艾罗能源、固德威等，前五名客户的营收占比逐年下降，但仍保持在25%以上（文件第16页）。
沛城电子前五名客户的营收占比从2022年的43.86%下降至2025年上半年的30.69%（文件第16页）。客户多元化是一把双刃剑。虽然依赖单一客户的风险降低了，但管理成本和信用风险却增加了。
该公司在回应中表示，“我们总共为超过 2,500 名客户提供了服务”，并自豪地说（该文件第 9 页）。但真正的问题是：这些客户中有多少是可持续的？报告期内，公司组件应用解决方案业务部分客户（如浙江凯耀照明、上海飞科电器）转为直供（文件第44页）。
虽然com该公司表示，这种情况“并不普遍”，但它仍然暴露了其客户关系的脆弱性。随着客户的成长，他们往往会寻求与原始制造商的直接合作。沛城电子作为国际分销商、中介商的价值是什么？
2003年比亚迪回收事件后，比亚迪逐渐撤回了前五名客户。 2023年，其最大客户Costa将退出前五名公司。
2023年，该公司向比亚迪供应的IGBT产品因参数不符出现质量问题，导致退货退款682万元。根据该公司与其供应商华润微之间的协议，质量问题是由华润微提供的产品本身造成的，华润微负责相关投诉和赔偿。最终，沛城科技、比亚迪、华润微三方签署了互不持有股权的承诺书。他们负责。
尽管公司强调，该事件并未对与原有产品的合作造成重大负面影响，但比亚迪的采购规模持续缩减。在《招股书》中，比亚迪对沛城科技的收购价格将从2022年的9029.89万元（10.62%）同比下降至2024年的3806.91万元（5.19%）。2025年一季度销售额预计将进一步减少至1000万元，公司有望彻底退出上市公司名单。顶级公司。有5个客户。
04 长风智能索要208万元、2024年欠款16.53万元、其他费用10.69万元。具体原因要明确，比如是否是纳税。
公司已向陕西长风智能科技有限公司提起产品质量诉讼，公司提供的电池管理系统产品因不能满足公司需求，百诚科技l经过一、二审，最终支付赔偿金和损害赔偿金约208万元。另一个合规缺陷是深圳培盛子公司曾从事“超出环评注册产能的生产”。尽管该公司声称原因是“计划产能不足”并提交了整改要求，但该银行确实违反了环保法规。
05 董事会秘书、财务总监江泽芬先生简历有误。
招股书显示，江泽芬于1995年至1998年担任四川保宁药业股份有限公司会计师，1998年至2007年担任雅杰电子（深圳）有限公司会计师，2007年至2023年担任培成股份有限公司会计师、首席财务官，2023年至今担任财务主管。现任公司董事、董事会秘书。
姜先生曾任会计师1995年至1998年为四川保宁药业股份有限公司。根据天眼查，该公司成立于1999年，无其他子公司。这表明江泽芬辞职前该公司尚未成立。目前尚不清楚保荐机构国泰海通是否进行了核查，以及保荐人的两名代表王先全和魏雄海是否正确履行了职责。
04 投资增加产能的使用能力存疑。
沛城电子拟通过本次上市募资5亿元，其中2.94亿元用于电池及电源控制系统产能提升项目，1.44亿元用于研发中心建设项目，6200万元用于补充流动资金（文件第51页）。
此次投资计划的背后，是公司生产模式、效益的重大转变。公司是铜目前采用内部生产与代工生产相结合的模式，将SMT（表面贴装）、DIP（插件）等部分工艺外包给第三方厂商。投资项目投产后，公司全面转型为独立生产模式，自有生产线总产能达到199.35万件（套）（文件第52页）。
这一变化的有效性值得怀疑。报告期内，公司外包生产的钣金加工平均成本与自有生产的钣金加工平均成本大致相同（文件第53页和第54页表格）。该公司解释说，独立生产为大型和小型纸板产品提供了成本优势，但这种优势是否足以抵消大量的资本投入？
另一个令人担忧的问题是产能消耗问题。一旦投资项目项目投产后，公司产能将大幅提升，但2024年公司电池动力控制系统销量仍将维持在96.44万台（套）（文件第94页）。按行业平均增速计算，预计到2030年公司销量将达到575.28万台（套），远超产能（第94页）。
这一乐观预测是基于储能行业平均增速34.67%（文件第93页表格）得出的，但行业增速能否持续？公司能否维持其市场份额？这些都是未知数。
04 PCS、EMS研发将抢阳光电源、固德威等巨头的饭碗
建设项目研发中心计划招聘研发人员110人，研发人员薪资投入4765万元（文件第104-105页）。这个规模相当于公司现有研发人员的55.56%，这个规模一点也不小。
这些新员工将被分配到14个研发项目，涵盖下一代单电芯AFE无线BMS、氮化镓BMS、钠离子电池BMS等。字段（文档第 76-79 页）。公司希望实现3S（BMS+PCS+EMS）一体化设计，从单一零部件供应商转变为系统解决方案提供商。
这一战略转变听起来不错，但现实可能很丑陋。目前，该公司在储能BMS领域有一定经验，但PCS（储能转换器）和EMS（能源管理系统）是其相对陌生的领域。研发中心建设项目拟开发的储能PCS50KW工商业逆变器、15KW三相储能PCS（第78页）储能逆变器等产品将面临阳光电源、固德威等已有市场地位的竞争对手。
另一个担忧是研发效率。六月底到2025年，公司拥有198名研发人员，18个正在进行的项目，平均每个项目有11人投资（文件第104页）。本次投资项目平均每个研发项目仅投入8人。这个设置可以支持如此广泛的技术研究吗？
本文所涉文件内容为：《关于向不特定合格投资者公开发行股票第二次审核问询的答复》及《深圳市北城电子科技股份有限公司在北京证券交易所上市申请文件》。
https://www.bse.cn/disclosure/2025/2025-12-12/1765544775_410895.pdf
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