Kuniyasu Kunami 期货市场分析师
2025年最后一次FOMC会议将于东部时间12月10日（相当于北京时间周四凌晨）正式举行。美联储的一举一动都受到世界市场的关注。
对于期货投资者来说，目前市场普遍预期本次会议降息25个基点，近期贵金属和有色金属板块的上涨部分反映了这一预期，但随着年末临近，亮点可能会出现在可能导致“预期缺口”的细节上。
这些细节主要包括关于未来降息轨迹的最新“点阵图”指引、美联储内部投票分歧的严重程度，以及鲍威尔主席在新闻发布会上对经济前景的评论以及随后的宽松政策，这些都将共同影响美国长期官方利率的走向。
1. 点阵图：监控间的“密码本”预计利率趋势
美联储的点阵图本质上是一个“利率预期图”。这可以想象为美联储官员对未来利率走势的“匿名投票”。这是更好地了解美联储政策方向的重要工具。
简单来说，点图就是由许多小点组成的散点图。横轴代表时间，如2025年、2026年、“长期”等。纵轴代表利率水平。图表上的每个点都代表美联储官员认为的年底“合理”利率水平。
喷泉：联邦公开市场委员会（FOMC）
9月份的点阵图预测了2026年和2027年的降息，但美联储的内部结构近几个月发生了变化，前行长库格勒辞职，由鸽派人士米兰接替。与此同时，下届总统的热门候选人哈塞特（接近o 特朗普的政策立场），可能会继续支持货币宽松政策。结合此前美国政府关门和经济数据的波动，部分官员可能改变了降息立场。如果最新的点阵图显示更多官员支持增加未来降息次数，则可能引发贵金属、有色金属和其他相关板块的市场价格再次上涨。
此外，如果点图堆叠或分散，则代表美联储内部分歧的严重程度。点位高低分散，说明内部分歧较大，未来政策走向的不确定性较多，引起市场一定程度的担忧。
2.政治言论的“语气”和鲍威尔主席的“语气”
除了点阵图之外，会后政策声明的措辞以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也很重要。这市场多头最不想听到的就是“通胀保持弹性”和“未来政策将严格取决于数据”等严厉言论。另一方面，如果鲍威尔主席强调劳动力市场疲软迹象或表现出对控制通胀更有信心，市场对宽松的预期可能会进一步升温。这些微妙的言语变化直接影响市场对后续利率走势的解读，引发美元指数走势，共同影响大宗商品市场。
3.内部分歧：投票结果背后的秘密
美联储内部团结程度的另一个重要指标是近期利率决议的投票结果。如果多名官员投反对票，则表明FOMC内部可能存在重大分歧，并可能预示着政策方向的重大变化。另一方面，投票结果的高度一致性意味着现任政治领导层将获得广泛支持，有助于稳定市场对降息周期的预期。对于投资者而言，较小的分歧往往会降低因政治不确定性而导致市场波动的风险。
告别“已知”，与“未知”竞争
总体而言，本次FOMC会议对期货市场的重要性在于需要从押注降息转向弄清楚细节。我想关注点阵图所显示的长期利率的路径、政策声明的基调以及内部投票的分歧程度。降息25个基点本身可能已被市场部分消化。超出预期的信号可能会引发利率敏感品种的进一步波动。我们必须警惕市场“买预期、卖事实”的倾向。随着会议临近，投资者应注意潜在风险，谨慎持仓。
德发布日期: 2025 年 12 月 9 日 15:06
资料来源：美国联邦公开市场委员会（FOMC）、国泰君安期货研究所
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