微软、亚马逊、Meta 和 Alphabet 的资本支出有所增加，分析师表示人工智能红利可能需要更长的时间才能实现。
美国科技七巨头发布第三季度财报后，人工智能（AI）投资浪潮重新成为市场焦点。财务报告显示，整体利润依然强劲，前景普遍乐观，但投资者似乎反应谨慎。随着人工智能资本支出持续增长，市场情绪在乐观和担忧之间摇摆。
分析师认为，与20世纪90年代的互联网泡沫不同，如今的科技巨头普遍拥有稳固的盈利模式和现金流基础，尽管高估值保留了一些现金。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周的讲话中指出，这些公司对人工智能基础设施的投资正在成为推动美国经济增长的关键力量。
四大巨头（微软、亚马逊、Meta和Alphabet）今年预计总共支出3500亿美元，大致相当于德国年度基础设施预算。高盛预计，到2030年，全球人工智能相关基础设施投资总额可能超过4万亿美元。人工智能已成为新一轮技术周期的中心命题，市场焦点正从“增长率”转向“回报周期”。
人工智能支出正在侵蚀现金流
人工智能芯片、数据中心、云计算架构和计算服务是科技巨头资本投资的主要方向。阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家托尔斯滕·斯洛克(Thorsten Slok)估计，这些公司的资本支出约占其运营现金流的60%，创历史新高。
爱德华·琼斯（Edward Jones）高级股票分析师戴夫·赫加尔（Dave Hegar）表示，企业正在大幅增加支出，引发人们对自由现金流压力的担忧。
根据亚马逊最新财报，该公司过去 12 个月自由现金流下降了近 70%。梅塔上周宣布，他未来的资本投资将“大幅增加”。微软的季度支出接近 350 亿美元，并警告称全年支出将继续增加。 Unlimited Funds联合创始人鲍勃·埃利奥特(Bob Elliott)评论称，除非此类投资在短期内带来显着的收入增长，否则巨头科技公司将在未来几年将几乎所有自由现金流投入资本支出。
投资者的容忍度正在缩小
尽管人工智能投资规模空前，但市场焦点正从“技术进步”转向“财务回报”。哥伦比亚商学院副教授 Daniel Keum 认为，价值创造确实存在，但目前尚不清楚它是否会及时回归到进行大规模人工智能投资的企业身上。
我们以元为例。该公司宣布计划今年的资本支出约为 700 亿美元。尽管它们旨在改善人工智能基础设施，但短期效益有限。分析师表示，人工智能商业化仍处于早期阶段，目前正“火热进行中”。 “货币效应”更加明显，需要较长的技术和建设变革周期才能获得其效益。
与此同时，“七大巨头”目前占标准普尔 500 指数市值的 37%，其中英伟达公司的权重接近 8%。这意味着，当人工智能投资回报低于预期时，市场波动就会放大，并对养老基金、指数基金和被动投资者产生连锁反应。
但一些人表示，资本市场仍在押注长期确定性。有人表示，这些公司在构建全球人工智能生态系统方面处于领先地位，尽管短期内利润面临压力，但仍然对未来技术格局拥有定价权。虽然尽管人工智能投资的边际效益尚未完全实现，但其结构性效益可能会在长期内得到体现。
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